行业数据：2023 年5 月航空运输市场继续呈现平稳恢复的态势， 全行业完成旅客运输量5169.8 万人次，环比增长2.8%，恢复至2019年同期的94.8%。其中，国内客运规模比2019 年同期增长2.6%。此外，截至2023 年5 月，全行业累计完成民航载客量23065.2 万人，同比增幅达139.9%，恢复至2019 年同期的85.9%。

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行业观点：五一假期结束以后，民航运输市场整体的需求有所回落，随着接下来中小学和高校陆续放假，暑期的民航市场有望持续回暖。

票价方面，同程旅行数据显示，6 月上半月、下半月机票价格分别较2019 年同期上涨13%、29%，中国航司票价的弹性有望在旺季持续释放。相较于国内航线的快速修复，国际航线受到各国之间出入境政策、国航航线航权谈判和海外机场地面服务能力不足等因素影响，整体恢复节奏较为滞后。此前，多个航司在六月、七月新增中国飞往日韩方向的航班，较五一小长假相比，暑运期间国际航班供需预计均迎来较大的回暖。全年来看，国际航班有望恢复至2019 年的50%左右。

航司数据：

各航空公司23 年1-5 月较19 年同期的恢复情况：

RPK 整体：吉祥（104.6%）> 春秋（100.4%）> 南航（77.3%）> 国航（75.6%）> 东航（68.9%）；

RPK 国际：吉祥（51.3%）> 春秋（30.9%）> 南航（24.2%）> 国航（16.3%）> 东航（16.2%）；

ASK 整体：吉祥（111.4%）> 春秋（105.3%）> 国航（87.6%）> 南航（85.2%）> 东航（80.5%）；

ASK 国际：吉祥（65.3%）> 春秋（35.1%）> 南航（27.0%）> 国航（21.9%）> 东航（21.2%）。

23 年5 月各航司较19 年同期恢复情况来看：

RPK 整体：吉祥（113.3%）> 春秋（105.0%）> 国航（89.9%）> 南航（86.9%）> 东航（79.6%）；

RPK 国际：吉祥（66.9%）> 春秋（41.4%）> 南航（37.7%）> 国航（27.6%）> 东航（27.5%）；

ASK 整体：吉祥（121.6%）> 春秋（108.5%）> 国航（105.7%）> 南航（94.0%）> 东航（93.3%）；

ASK 国际：吉祥（86.6%）> 春秋（47.1%）> 南航（39.8%）> 国航（38.1%）> 东航（35.9%）。

客座率：春秋（87.8%）> 吉祥（79.8%）> 南航（75.3%）> 东航（70.0%）> 国航（68.2%）。

风险提示

宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。